بهنام بهزادفر ، مدرس کارگزاری آگاه و تحلیلگر همفکران

شاخص بورس اوراق بهادار پس از هفت ماه ریزش و اصلاح ، بالاخره در ماه گذشته توانست خط نزولی کوتاه مدت خود را بشکاند و حداقل دستاورد این موضوع این است که دیگر شاخص را نمی توان نزولی نامید. عمده  سرمایه گذاران دلایل مختلفی برای این ریزش چند ماهه بازار سرمایه متصور هستند . عرضه های خصوصی سازی ، مرحله دوم هدفمندی ، تورم رکودی ، افزایش نرخ پتروشیمی ها ، ماجرای بهره مالکانه و ....

در این تحلیل سعی شده است جذابیت بزرگترین بازار موازی با بازار سرمایه سنجیده شود . در حال حاضر بانک ها رقیب هر بازاری هستند. بازار تولید، مسکن ، طلا ، ارز ، بورس و ... . جذابیت سرمایه گذاری در بانک موجب شده است که بازار های دیگر توانایی رقابت با آن را نداشته باشند. به همین منظور در این تحلیل به جذابیت های سرمایه گذاری در بازار بورس و بانک پرداخته خواهد شد .    

مقایسه p/e بازار سرمایه و بانک  در سال 1393:

آخرین رقمی که از p/e  شرکت ها در اختیار، است عدد  5.8 است که مربوط به تیر 1393 است، برای محاسبه p/e بانک نیز سود  22 % یک ساله را مد نظر قرار می دهیم ، با این فرض ، p/e  بازار بانک رقم 4.54 است که در برابر p/e  بازار سرمایه جذاب تر است . البته دو بازار ویژگی های منحصر به فرد خاص خود را دارند که در جدول زیر بررسی شده است .

 

جدول 1: مقایسه بازار بورس و بانک

 بین بازار بورس و بانک یک تفاوت اساسی دیگری نیز وجود دارد ، در بورس همه  سود به سهامدار پرداخت نمی شود ولی سرمایه گذاران بانک عین سود تقسیمی از بانک را دریافت می کنند. در جدول ذیل بازگشت سرمایه بورس را با درصد های مختلف تقسیم سود محاسبه شده است. تحلیل ما رقم تقسیمی 80 درصد برای کل بازار بورس است  که به عدد تاریخی تقسیم سود شرکت ها بسیار نزدیک است. (مجموع درصد سود های تقسیمی از ابتدای فروردین  تا انتهای تیر ماه امسال نیز 83 درصد بوده است )

 جدول 2: مقایسه بازگشت سرمایه بازار بورس و بانک

 همانگونه که از جداول فوق بر می آید با فرض سرمایه گذاری در بانک حدودا 4.5 ساله به اصل پول خود می رسیم و در بازار سرمایه اندکی بیشتر از 7 سال. در مقایسه  بین این دو بازار این گونه می توان نتیجه گیری کرد :

بورس دارای جذابیت های خاص خود هست که نوسان گیری یکی از آنهاست و بازدهی برای همه سرمایه گذاران یکسان نیست، ولی در حال حاضر با توجه به فرضیات امروز، آمار نشان می دهد که سرمایه گذاری در بانک برای سرمایه گذاران ریسک گریز جذاب تر از بورس است.

 البته باید توجه داشت که سیاست های دولت به سمت تغییر متغیرهای کلان اقتصادی در جریان است. در ادامه سعی می شود که در همین برش زمانی در سال 1394 بازار سرمایه و بانک مورد بررسی قرار گیرد تا مشخص شود برای سال آینده نیز بازار بانک به همین میزان جذابیت سرمایه گذاری در خود را دارد یا خیر.

مقایسه بورس و بازار سرمایه در سال 1394

پیش بینی  سود بانکی در سال 1394 :

سود بانکی رابطه مستقیمی با نرخ تورم دارد .در دنیا سود بانکی و به صورت کلی سود اوراق بدون ریسک، مقداری بالاتر از نرخ تورم تعیین می شود . به عنوان مثال ارتباط بین نرخ اوراق سه ماه خزانه آمریکا و تورم در جدول زیر قابل مشاهده است. همانگونه که مشخص است نرخ سود مقداری بالاتر از تورم است تا جذابیت سرمایه گذاری در اوراق ایجاد شود. البته این موضوع همیشه صادق نیست ولی به عنوان یک اصل مد نظر اقتصاد دانان قرار می گیرد .   

... ادامه در سنا