عنوان نشریه: پژوهش هاي حسابداري مالي : زمستان 1392 , دوره 5 , شماره 4 (18) ; از صفحه 13 تا صفحه 34
نویسندگان: ناصر ايزدي نيا, هادي اميري, مهدي هادي نژاد
چکیده:
يکي از پديده هاي غير عادي بازار سرمايه، پديده صرف ارزش يا مازاد بازده سهام ارزشي نسبت به سهام رشدي است. اگر چه در بسياري از بازارهاي سرمايه دنيا وجود اين پديده به اثبات رسيده است اما بر سر دلايل آن اختلاف نظر وجود دارد. اين پژوهش به بررسي اين موضوع مي پردازد که آيا پس از کنترل ريسک سهام ارزشي و رشدي مي توان شاهدي مبني بر واکنش بيش از اندازه سرمايه گذاران نسبت به معيارهاي عملکردي سهام ارزشي و رشدي در گذشته يافت يا خير. معيارهاي عملکردي مورد نظر در اين پژوهش شامل رشد فروش، رشد سود آوري و بازده سهام در گذشته است. به منظور بررسي اين موضوع، نمونه اي شامل 121 شرکت طي دوره زماني 1380 تا 1389 و در قالب دو دوره 5 ساله تشکيل و آزمون پرتفو مورد مطالعه قرار گرفته است. براي بررسي فرضيه هاي پژوهش از دو روش آزمون پرتفو و روش رگرسيون با استفاده از داده هاي ترکيبي استفاده شده است. نتايج حاصل از پژوهش نشان مي دهد که نمي توان خطاهاي رفتاري سرمايه گذاران را علت بروز صرف ارزش در بازار سرمايه ايران دانست بلکه يک رابطه مستقيم بين ريسک و بازده سهام ارزشي و رشدي وجود دارد که اين موضوع مويد توجيه عقلايي در خصوص بروز صرف ارزش مي باشد.